上证报中国证券网讯（记者汪友若）本周，A股主要指数多数收涨，市场热点集中于TMT主线，科技板块在超跌背景下迎来反弹。但从11月整体行情来看，A股呈现出高低切换特征，资金从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产，防御板块吸引力上升。
2025年即将迎来最后一个月交易，年末风格切换是否演绎至尾声？今年的跨年行情还值得期待吗？跨年行情的布局时点和方向又是什么？请看本周机构研判。
中信证券：大超预期的基本面变化有望打破僵局
近期市场主要宽基指数的波动率有所下降，回撤幅度以及收益风险比亦好于过往。但主观多头的“体感”改善相对有限，今年以来依旧跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A指数，同时择时的作用明显弱化。
从市场微观流动性结构来看，保险和固收+为代表的配置型资金增量充裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升；但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺。这一流动性格局下，主观多头资金对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好始终难以有效提升。后续，大超预期的基本面变化有望打破这一僵局。在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。
兴业证券：A股跨年行情已经具备良好基础
前期扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。首先，海外扰动因素进一步缓和，美联储表态与经济数据共同推升降息预期，推动全球风险资产共振修复。同时，全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。国内环境则继续为中国资产修复提供顺风，尤其是近期人民币汇率加速升值破7.08关口，汇率走强与资本市场修复形成共振。
往后看，随着前期扰动因素逐步缓和，A股跨年行情已经具备良好基础，建议投资者保持多头思维，继续布局中国资产的修复。从风格演绎看，岁末年初行情往往呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。
东吴证券：2026年“春季躁动行情”前置的可能性较高
A股市场通常在每年1月至2月启动春季行情。风格体现上，春节前市场往往缩量放缓交易节奏，因此春节前以金融为主的大盘价值风格占优；而春节后躁动行情较为明显，追求更高弹性的科技成长风格占优。但近年来，资金博弈下，随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。这种“抢跑”行为导致市场预期在节前被快速定价，节后利好逐步兑现，行情结束时点亦相应前移。尤其是2026年春节假期时间较晚，“春季躁动行情”前置的可能性较高。
信达证券：资金格局改善大概率出现在明年一季度
11月以来市场延续宽幅震荡，波动有所加大。这背后直接原因在于，市场进入业绩和政策空窗期，依靠预期和估值支撑的行情对不确定事件或利空因素反应敏感。但更重要的是资金格局的影响，四季度以来居民资金流入放缓，拉长了市场缩量震荡的时间。资金格局的改善大概率出现在明年一季度，因为这一阶段受益于宏观流动性充裕，资金活跃度通常更高。
从指数突破可能的条件来看，年底优先关注是否会有超预期的政策变化。超预期的稳增长政策前置发力，可能提前春季行情的时间。除了政策催化外，经济数据、企业盈利的持续改善，以及居民资金大幅流入均是指数突破的前提条件。
广发证券：当年12月到次年1月是“春季躁动”布局的较好时机
展望2026年，上市公司盈利边际改善、政策基调积极、市场流动性充裕、外部扰动因素逐步缓和，“春季躁动”行情值得期待。当年12月到次年1月是投资者“春季躁动”布局的较好时机，尤其是针对那些年报预告不太会低于预期，且明年景气度趋势不错的板块。考虑近期很多板块调整幅度已经较大，估值消化基本到位，12月可以逐步纳入观察范围。
华西证券：12月跨年行情迎来布局期
展望12月，A股市场将步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎来布局期。海外方面，美联储降息概率较大，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产。国内方面，2026年经济发展目标和宏观政策基调有望明确，“反内卷”、提振消费、新质生产力等主线有望持续受益于政策催化。
东方财富证券：跨年行情是12月布局重点
往后看，市场对明年经济基本面和权益市场总体乐观，缩量调整后正蓄势待发，待主线形成接续后有望重振旗鼓。短期建议投资者关注具备充分想象空间的主题投资机会。展望12月，跨年行情是策略布局重点。从过去5年的跨年行情看，政策因子是比较核心的驱动因素。跨年行情的启动时点呈现显著的“弱势行情前置启动”特征。演绎节奏方面，跨年行情的轮动路径呈现从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡。
中国银河：12月行情仍处于风格频繁切换阶段
展望12月，市场仍处于风格频繁切换阶段，行情或以结构性演绎为主。一方面，年末临近关键政策窗口期，2026年政策主线有望进一步明确。另一方面，一系列产业会议可能成为主题行情的重要催化剂，投资者可关注即将举办的2025“人工智能+”产业生态大会、脑机接口大会等。而外部环境依然存在不确定性，12月美联储议息会议表态对全球市场流动性的潜在影响值得关注。配置机会上，年末风格轮动中建议关注防御性板块配置机会，同时聚焦明年景气方向的布局。
申万宏源：科技成长板块仍处于估值消化阶段
本周A股市场超跌反弹，但本轮科技成长板块“消化性价比问题”的调整，仍处在“幅度到位，时间不足”的中期底部区域。调整幅度到位后，后续仍有一段时间的震荡磨底。投资者可耐心等待产业催化因素累积，以及业绩验证消化估值。科技成长板块的长期性价比修复到历史中位后，板块上行趋势有望重新启动。
中泰证券：维持对2026年春节前指数上涨行情的积极判断
维持对2026年春节前科技板块与指数上涨行情的积极判断，但需注意，机构资金临近年底考核期普遍偏向谨慎，部分资金仍存在流出压力，因此未来一段时间指数大概率维持震荡蓄势格局。就春节前行情而言，中泰证券认为机器人与券商将是主线。与此同时，年末关键政策窗口期，消费、地产等方向或有阶段性交易机会。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；政策落地或实施效果不及预期；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自于已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
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